东鹏饮料赴港上市：中国功能饮料市场连续4年第一

2025年4月3日，东鹏饮料正式向港交所递交招股书，联席保荐人为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，拟在香港主板上市。这一举动引发了市场的广泛关注，作为中国功能饮料行业的领军企业，东鹏饮料在A股市场已经取得了不俗的成绩，此次谋求“A+H”两地上市，无疑将为其未来发展注入新的动力。回溯2021年4月，中国证监会核准了东鹏饮料的首发申请，同年5月27日，东鹏饮料成功登陆A股市场，成为中国“功能饮料第一股”。如今再次冲击港交所，东鹏饮料又将开启一段怎样的新征程？让我们通过这份招股书，深入了解东鹏饮料的方方面面。

东鹏饮料的历史可以追溯到1994年，其前身东鹏饮料厂在深圳成立，起初主要生产凉茶和豆奶。1997年，东鹏饮料厂更名为东鹏实业有限公司，并开始涉足功能性饮料领域，1998年“东鹏特饮”正式问世。2003年，东鹏饮料完成改制，此后便驶入了发展的快车道。经过多年的耕耘，东鹏饮料如今已拥有广东、广西、华中、华东等事业部，并在广东、安徽、广西等地建立了生产基地，这些基地辐射全国主要地区，为产品的高效供应提供了坚实保障。其销售网络更是覆盖全国超250万家终端门店，市场触角延伸至各个角落。

渠道优势同样显著，东鹏饮料建立了庞大且高效的销售网络，覆盖全国超250万家终端门店。公司通过与符合运营标准的经销商及重客客户紧密合作，2024年销售占比达到97%。持续推进的全国化战略，让公司在不同区域市场都能实现产品的有效铺货和推广。同时，公司加大冰柜在终端销售网点投放规模和力度，增加产品的曝光度和购买便利性；积极探索餐饮、社交电商及直播带货等新兴渠道，进一步拓宽销售渠道边界，提升产品的市场覆盖率和渗透率。

产品力也是东鹏饮料的核心竞争力之一。在能量饮料领域，东鹏特饮通过科学的配方和严格的生产工艺，打造出了具有良好抗疲劳效果的产品。公司还不断对产品进行升级创新，推出东鹏0糖、东鹏气泡特饮等产品，满足消费者对健康、多样化口味的需求。在运动饮料方面，东鹏补水啦精准定位运动场景，能够快速补充水分与电解质，产品有555ml与1L两种容量规格，适配不同场景下消费者的饮用需求。此外，公司在其他饮料品类的研发上也持续投入，如东鹏大咖经典拿铁选定阿拉比卡咖啡豆及罗布斯坦咖啡豆双豆黄金配比，甄选新西兰进口奶源，满足消费者对即饮咖啡口感、品质、健康等的多重诉求。强大的产品研发能力确保了公司能够紧跟市场趋势，不断推出符合消费者需求的产品，巩固市场地位。

中国功能饮料行业近年来呈现出蓬勃发展的态势。根据弗若斯特沙利文报告，能量饮料作为中国功能饮料行业中规模最大的细分品类，2024年以人民币1,114亿元的零售额占整体功能饮料销售市场零售额的66.9%，并预计将以10.2%的年复合增长率于2029年增长至人民币1,807亿元。随着消费者健康意识的提升以及生活节奏的加快，对于能够快速补充能量、缓解疲劳的能量饮料需求持续增长。特别是在年轻消费群体中，能量饮料的消费场景不断拓展，除了传统的工作、学习场景，运动健身、社交娱乐等场景下能量饮料的消费也日益普及，为行业的持续增长提供了广阔空间。

运动饮料则是中国功能饮料行业中增长最快的细分品类，2024年运动饮料市场以人民币547亿元零售额占整体功能饮料市场零售额的32.8%，并预计将以12.8%的年复合增长率于2029年增长至人民币997亿元。全民健身热潮的兴起以及消费者对运动健康的重视程度不断提高，带动了运动饮料市场的快速发展。消费者在运动前后对补充水分、电解质和能量的需求增加，促使运动饮料市场规模持续扩大。

从AH溢价来看，不同的个股的AH溢价差异较大，不过，龙头公司一般具有较低的AH溢价，最近在港股上市的美的集团的AH溢价为14%。凭借强劲的业绩表现和龙头地位，东鹏饮料也有望实现较低的AH溢价。